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Percebi que o valor de algumas de nossas carteiras estava mudando depois que o mercado do estoque subjacente havia fechado. Claramente, o valor das opções estava mudando após as 4:00 EST fechadas de negociação. Eu fiz uma pesquisa do Google para encontrar uma lista de opções que trocaram após as horas, e surgiu muito vazio. Mas agora eu encontrei a lista e compartilharei com você apenas no caso de você querer jogar por 15 minutos extra após o fechamento da negociação a cada dia.
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Uma vez que os valores das opções são derivados do preço do estoque subjacente ou ETP (Exchange Traded Product), uma vez que o subjacente pára a negociação, não deve haver motivo para as opções continuar a negociação. No entanto, mais e mais subjacentes estão sendo negociados no pós-horário, e por muito poucas, as opções continuam a negociar também, pelo menos até 4:15 EST.
As opções para os seguintes símbolos trocam mais 15 minutos após o fechamento da negociação # 8211; DBA, DBB, DBC, DBO, DIA, EFA, EEM, GAZ, IWM, IWN, IWO, IWV, JJC, KBE, KRE, MDY, MLPN, MOO, NDX, OEF, OIL, QQQ, SLX, SPY, SVXY, UNG, UUP, UVXY, VIIX, VIXY, VXX, VXZ, XHB, XLB, XLE, XLF, XLI, XLK, XLP, XLU, XLV, XLY, XME, XRT.
A maioria desses símbolos são (muitas vezes erroneamente) chamados ETFs (Exchange Traded Funds). Embora muitos sejam ETFs, muitos não são - o popular veículo de proteção contra acidentes relacionados com a volatilidade - o VXX é, na verdade, um ETN (Exchange Traded Note). Uma melhor maneira de se referir a esta lista é chamá-los de ETPs.
Cuidado deve ser usado ao negociar essas opções após as 4:00. Da minha experiência, muitos criadores de mercado saem do chão exatamente às 4:00 (o volume geralmente é baixo após esse tempo e nem sempre vale a pena arrasar). Conseqüentemente, as gamas de opções de oferta e solicitação tendem a se expandir consideravelmente. Isso significa que é menos provável que você consiga preços decentes quando você troca depois das 4:00. Às vezes, pode ser necessário, no entanto, se você sentir que está mais exposto a uma abertura que abre no dia seguinte do que você gostaria de ser.
Gostaria de falar sobre uma das nossas carteiras que possam interessá-lo. No início do ano, escolhemos três subjacentes que achamos que seria pelo menos o mesmo no final de 2018 como eram no início. Eles eram SPY (estoque de rastreamento S & P 500), AAPL e GOOG. Se estamos certos e eles são o mesmo ou qualquer preço mais alto quando as opções de 16 de janeiro expirarem (em 15 de janeiro de 2018), faremos exatamente 52% em nosso investimento. Nós fizemos um único comércio de spread de crédito para cada um desses estoques, e se tudo correr bem, as opções expirarão sem valor e não teremos que fazer outra coisa (exceto coletar nosso lucro de 52% nessa data). Neste momento, os três subjacentes estão negociando um pouco mais alto do que onde eles estavam quando começamos, então eles poderiam realmente chegar a um jeito aqui e ainda vamos colecionar esses ganhos. Esta é apenas uma das 10 carteiras que realizamos para os assinantes do Terry's Tips. Cada um executa uma estratégia diferente e atualizamos como cada uma faz todas as semanas em nosso Relatório de Sábado. Nós recebemos você para embarcar e verificá-los todos.
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Opções de Uvxy horas de negociação
1. UVXY não é um estoque, é um ETF (fundo negociado em bolsa).
2. Constantemente perdeu dinheiro todos os anos desde a sua criação.
O nome completo do UVXY & # 8217; é ETF Ultra-VIX Short-Term Futures, e além do fato de que ele pode ser comprado e vendido, como um estoque, na verdade, não é muito o que o torna similar a um estoque.
Ao conhecer alguns pontos-chave sobre essa ETF de volatilidade, como por que ela é inerentemente falha, quem gerencia e como ela troca, você pode obter uma visão sobre como capitalizar as oportunidades que ela apresenta.
Pontos chave.
UVXY não é um estoque; É um fundo negociado em bolsa (ETF) Embora não seja um estoque, ele pode ser comprado e vendido, assim como uma ação em negociação regular e pós-horas, a UVXY pretende rastrear o S & amp; P 500 VIX Índice de Futuros de Curto Prazo e alavancá-lo 2x O Índice de Futuros de Curto Prazo S & P 500 VIX é composto por uma média ponderada de contratos de futuros da VIX. UVXY NÃO rastreia o Índice CBOE VIX e os dois ativos geralmente funcionam de forma independente (embora sejam altamente correlacionada) UVXY pode / vai para zero e repita este processo por divisão inversa repetidamente O ROI da UVXY & # 8217; desde o início é -91.30% Os spreads de lances / pedidos são apertados. Seu volume diário médio de 90 dias é de 3,5 milhões de ações. As opções de incremento Penny Penny estão disponíveis e são muito líquidas.
Como funciona o UVXY?
A UVXY visa rastrear 2 vezes o desempenho do Índice de Futuros de Curto Prazo S & P 500 VIX, e este índice mede os retornos de uma carteira de contratos de futuros VIX mensais, ou seja, os dois contratos mensais mais próximos. A ProShares, uma grande instituição que cria e gerencia ETFs, executa UVXY e classifica-o claramente como um comércio de curto prazo devido à sua alavancagem 2x e exposição ao contango de volatilidade.
Simplificando, o UVXY rastreia duas vezes o desempenho do S & amp; P 500 VIX Short-Term Futures Index e fornece o dobro da alavancagem.
Para criar um produto que reproduza com precisão o Índice de Futuros de Curto Prazo S & P 500 VIX (que não é diretamente negociável em si, assim como o Índice VIX), os gerentes da UVXY precisam manter uma grande quantidade de contratos de futuros VIX & # 8211; e eles certamente fazem.
Isto é o que as atrações típicas da UVXY se parecem:
Em qualquer dia, apenas para manter uma exposição adequada para rastrear o Índice de Futuros de Curto Prazo S & P 500 VIX, os gerentes da UVXY possuem cerca de 65.000 contratos de futuros VIX com um valor nocional de quase US $ 700.000.000.
Por que a UVXY não é um investimento de compra e retenção.
Como regra geral, quanto mais longe você for, mais caro é comprar a volatilidade, como os futuros da VIX.
Em um período de tempo tão estreito como cinco dias a partir de agora, um crash do mercado é um tanto improvável. Mas em um período de seis meses a partir de agora, as chances aumentam. Este é um dos princípios fundamentais de por que os futuros VIX que estão mais atrasados no tempo geralmente são mais caros, mas nem sempre.
Observe esta tabela mostrando os preços atuais dos futuros VIX mensais.
O preço dos futuros de setembro é de US $ 12.775 e os futuros de outubro são $ 13.515.
No caso da UVXY, os gerentes da ProShares estão comprando os contratos de futuros de setembro e outubro de VIX para um prêmio e, em última análise, os vendem por uma perda à medida que o prazo de validade se aproxima.
Se nada acontece nos mercados, ou mesmo se algo acontecer, mas o mercado se recupera, os futuros de outubro de VIX que foram comprados por US $ 13.515 valerão em torno de US $ 12.775 após apenas 28 dias. Este é o custo do carry associado aos futuros VIX e essa é a razão pela qual o UVXY fecha nos meses mais vermelhos.
Como os gestores de fundos da UVXY precisam comprar constantemente uma cesta de futuros VIX de curto prazo, a ProShares está essencialmente comprando alta e vendendo baixas. Não é uma ótima receita para o sucesso do investimento. Assim, o desempenho do UVXY é -91.30% desde a sua criação.
Desempenho de UVXY.
Como você poderia adivinhar, já que a UVXY foi criada em 3 de outubro de 2018, perdeu dinheiro todos os anos.
É por isso que a manutenção da UVXY nunca deve ser feita a longo prazo!
Veja o retorno YTD do UVXY vs S & amp; P 500 VIX Short-Term Futures Index (as faixas index UVXY).
Devido à natureza alavancada dupla de UVXY, ele apresenta um desempenho pior do que o índice real que rastreia! Como se isso não fosse suficiente, se você tivesse comprado no UVXY quando lançado pela primeira vez em 2018, você perderia 91,31% do seu investimento.
No site da ProShares, eles declaram explicitamente que o UVXY é & # 8220; destinado a uso a curto prazo; os investidores devem gerenciar e monitorar ativamente seus investimentos, com tanta frequência quanto diariamente. & # 8221;
Se você está pensando em comprar e segurar UVXY, simplesmente não faça isso. Você está quase garantido para perder seu dinheiro, a menos que haja uma crise financeira prolongada e a volatilidade reverte seu curso.
Market Makers e UVXY.
A ProShares e os Participantes Autorizados de terceiros (fabricantes de mercado) possuem algoritmos de computador que asseguram que o preço de mercado da UVXY & # 8217; é sempre muito próximo do valor do Índice de Futuros de Curto Prazo S & P 500 VIX.
Se diverge demais a qualquer momento, porque um investidor de varejo está comprando uma grande quantidade de ações e empurra o preço, por exemplo, os Participantes Autorizados farão um curto período de estoque necessário. Da mesma forma, se muitas pessoas estão despejando suas ações UVXY e faz com que o preço fique abaixo do valor do índice que rastreie, os Participantes Autorizados entrarão e comprarão ações.
Quase todos os & # 8220; market making & # 8221; no UVXY é feito algorítmicamente. O que significa que poucas pessoas estão sentadas na frente de seus computadores durante todo o dia esperando que o preço de um ETF se desvie demais para que eles possam corrigi-lo.
Como o ProShares faz dinheiro com você.
Gerenciando uma carteira de mais de 65.000 contratos VIX de curto prazo para manter uma média de 30 dias até o vencimento não é feito pro bono. Se você comprar UVXY, toda a sua posição será automaticamente sujeita a um índice de despesas de 0,95%. Os índices de despesas são prática padrão no mundo dos ETFs, mas há algo mais que o ProShares faz com seus ETF de volatilidade que não é prática padrão.
A partir da captura de tela acima que mostra as participações diárias, observe a grande quantidade de dinheiro, cerca de US $ 382 milhões, sentados à margem.
O que a ProShares faz com esse dinheiro não investido? Simplificando, eles começam a receber juros sobre o dinheiro que você oferece depois de comprar UVXY.
No prospecto de investimento da ProShare, indicam como uma parcela de qualquer um dos fundos disponíveis pode ser usada para comprar investimentos de baixa renda e de renda fixa, como títulos do Tesouro e fundos / contas do mercado monetário.
Mesmo que a ProShares use uma conta do mercado monetário que ceda apenas 1% em dinheiro, esses $ 4,000,000 são extra dos investidores que compram em seu fundo todos os anos. Muito inteligente, para eles.
UVXY vai para Zero?
Embora não seja tecnicamente garantida, é altamente provável.
UVXY foi para zero várias vezes devido à perda de contango nos futuros VIX.
Como os ativos financeiros podem não negociar abaixo de zero, o UVXY evita a negociação abaixo de zero por divisão inversa em proporções tão altas como 5: 1.
Uma vez que UVXY se aproxima, digamos, US $ 5,00, os gerentes de fundos reverterão dividindo-o criando 5 vezes o número de ações que traz o preço de volta para US $ 25,00. À medida que o valor de UVXY se deteriora, esse processo de divisão se repete.
A maioria dos gráficos UVXY não contabilizam as numerosas divisões reversas, então os gráficos de longo prazo podem enganar.
Como negociar UVXY.
Porque UVXY é um ETF, ele pode ser comprado e vendido como um estoque. A negociação regular e a negociação pós-horas é essencialmente a mesma.
No entanto, a compra de UVXY não fornece uma peça de uma empresa como comprar um estoque. Em vez disso, você está comprando em um fundo que é dedicado a rastrear os futuros VIX de mais próximo prazo.
O jogo longo.
Os comerciantes procuram comprar UVXY quando pensam que haverá um forte aumento na volatilidade. Comprar UVXY equivale a, mais ou menos, exposição direta aos dois futuros VIX mais ativos (de curto prazo).
Enquanto os futuros VIX estiverem em contango e a volatilidade não aumentando, o UVXY perderá dinheiro todos os meses. Como tal, o tempo é crucial quando é longo, mas pode ser muito rentável quando a volatilidade explode.
UVXY pode dobrar o preço em questão de alguns dias, e é por isso que os comerciantes estão sempre à procura da oportunidade certa de ir longos. Nem muitos outros ativos financeiros oferecem esse tipo de oportunidade, especialmente aqueles que são compráveis em uma conta de corretagem regular ou IRA.
O Short Game.
Como ele literalmente não é recomendado para manter UVXY a longo prazo por seus criadores, e uma vez que perdeu dinheiro todos os anos desde o início, muitos comerciantes procuram vender UVXY curto, mas isso tem seu próprio conjunto de riscos.
Isso se tornou um comércio muito popular nos últimos anos, mas os comerciantes que procuram volatilidade nos ETFs precisam estar conscientes da possibilidade de um aumento muito rápido e rápido no preço. Um acidente no mercado overnight ou outro evento com pânico provavelmente apagaria uma posição de volatilidade baixa alavancada de 2x. No entanto, muitos comerciantes aceitam a probabilidade muito baixa de um enorme aumento de volatilidade com uma grande perda por uma alta probabilidade de deterioração do valor por um pequeno ganho. Como o UVXY é alavancado 2x, o efeito contango é ampliado e os vendedores curtos capitalizam isso.
Por causa da popularidade em curto-circuito UVXY, às vezes é difícil encontrar ações para emprestar.
É um segredo pouco conhecido no mundo comercial que a MB Trading e a Cobra Trading possuem o melhor empréstimo disponível para vendedores curtos. A MB Trading foi adquirida e agora é parte da Ally Invest. A Cobra Trading é uma corretora de introdução para Interactive Brokers, então isso significa que os Interactive Brokers geralmente têm empréstimos muito bons disponíveis.
Por que o comércio UVXY?
A principal razão para negociar UVXY é obter exposição à volatilidade como uma classe de ativos.
Lembre-se, uma vez que não há como comprar diretamente o Índice VIX, os comerciantes recorrem à compra e venda de ETFs como a UVXY para especular e proteger com volatilidade.
Como a negociação de futuros exige aprovação adicional do corretor, a negociação da UVXY é uma abordagem comum em vez de negociar futuros VIX.
Uma vez que ele é alavancado 2x, e porque o S & amp; P 500 VIX Short-Term Futures Index pode trocar 20% em um dia volátil, o UVXY é atraente quando a volatilidade aumenta. Não é incomum ver UVXY aumentar em 30% + em curto prazo como uma hora.
Você compra UVXY, aumenta a volatilidade e UVXY produz um ROI de 20% a 100%.
Você compra UVXY, deteriora-se de contango e 2x de alavancagem, e gradualmente você perde dinheiro.
Você ultrapassa UVXY, aumenta a volatilidade e, de repente, você está de 20% a 100% em sua posição curta.
Quando as posições são dimensionadas adequadamente, o comércio de UVXY no lado longo ou curto pode ser muito eficaz. Tal como está, é sempre o melhor para evitar UVXY a menos que esteja confortável com a exposição aumentada que ele fornece.
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Opções de Uvxy horas de negociação
O Exchange Trade Fund UVXY e seu Exchange Traded Note cousin TVIX são fundos de alavancagem de 2X que acompanham a volatilidade de curto prazo. Para ter uma boa compreensão do UVXY (nome completo: ETF Ultra Futuros de Futuros de Curto Prazo), você precisa saber como ele se troca, como seu valor é estabelecido, o que ele rastreia e como o ProShares ganha dinheiro executando.
O UVXY se troca com um estoque. Ele pode ser comprado, vendido ou vendido a qualquer hora do mercado aberto, incluindo períodos pré-mercado e pós-mercado. Com um volume diário médio de 47 milhões de ações, sua liquidez é excelente e os spreads de lance / pedido são um centavo. Possui um conjunto ativo de opções disponíveis, com sete semanas de semana e perto dos ataques de dinheiro a cada 0,5 pontos. Como uma ação, as ações da UVXY podem ser divididas ou reversas. De fato, UVXY recuou 5 vezes em seus primeiros quatro anos de existência - o que pode ser um registro. A última divisão reversa foi de 5: 1 e estou prevendo que a próxima será uma relação de 5: 1 também. Veja esta publicação para obter mais detalhes sobre as divisões históricas e previstas de estoque reverso. UVXY pode ser negociado na maioria dos IRAs / Roth IRAs, embora seu corretor provavelmente exigirá que ele assine eletronicamente uma renúncia que documenta os vários riscos com essa segurança. O curto-circuito de qualquer segurança não é permitido em um IRA.
Como o valor de UVXY está estabelecido?
Ao contrário das ações, possuir a UVXY não lhe dá uma participação de uma corporação. Não há vendas, nenhum relatório trimestral, nenhum lucro / perda, nenhum índice de PE e nenhuma chance de obter dividendos. Esqueça de fazer análise de estilo fundamental no UVXY. Enquanto você se esqueça da análise de estilo técnico também, o preço da UVXY não é impulsionado pela oferta e demanda - é uma pequena cauda no cão de futuros VIX de tamanho médio, que é dominado por opções SPX (valor nocional e $ 100 bilhão). De acordo com seu prospecto, o valor da UVXY está intimamente ligado ao dobro do retorno diário dos Futuros de Curto Prazo S & amp; P VIX. Este índice gerencia um portfólio hipotético dos dois contratos de futuros VIX futuros mais próximos. Todos os dias, o índice especifica uma nova combinação de futuros VIX nesse portfólio. Para obter mais informações sobre como o próprio índice funciona, veja esta publicação ou o prospecto UVXY. O índice é mantido pelos índices S & P Dow Jones. O valor teórico da UVXY se estava perfeitamente rastreando 2X os retornos diários do índice de curto prazo são publicados a cada 15 segundos como o valor "intraday indicativo" (IV). O Yahoo Finance publica esta citação usando o ticker UVXY-IV. Os atacadistas chamados "Participantes Autorizados" (APs) às vezes intervêm no mercado se o valor comercial da UVXY divergir muito do valor IV. Se a UVXY estiver negociando o suficiente abaixo do valor IV, eles começam a comprar grandes blocos de UVXY - o que tende a elevar o preço, e se ele estiver negociando acima, eles serão curtos UVXY. Os APs têm um acordo com a ProShares que lhes permite fazer essas manobras restaurativas com lucro, por isso são altamente motivados para manter o rastreamento da UVXY em boa forma.
Idealmente, a UVXY acompanharia exatamente o índice VIX® do CBOE - o indicador de volatilidade de fato do mercado. No entanto, uma vez que não há investimentos disponíveis que acompanham diretamente o VIX ProShares escolheu acompanhar a próxima melhor escolha: futuros VIX. Futuros VIX não são tão voláteis quanto o próprio VIX; As soluções (por exemplo, como VXX) que detêm posições desalavancadas em futuros VIX movem apenas cerca de 45%, tanto quanto o VIX. Esta queda deixa os vizinhos de volatilidade clamando por mais - daí o UVXY e TVIX com alavanca 2X. A ProShares atinge o retorno diário de 2X, aproveitando o fato de que os futuros VIX exigem apenas uma pequena porcentagem (por exemplo, tipicamente inferior a 25%) do seu valor nominal, devem ser depositados como margem para comprar o contrato. Ao duplicar o número de contratos que eles possuem, eles podem duplicar os retornos. Para manter esta alavancagem perto de uma constante 2X, eles devem ajustar o número de contratos de futuros mantidos pelo fundo no final de cada dia de negociação. Este ajuste é essencialmente um processo de composição. Se você quiser entender como os fundos de alavancagem 2X funcionam em detalhes, você deve ler esta publicação, mas o mais importante é que você deve saber que a alavanca 2X aplica-se apenas a retornos percentuais diários, e não retornos de prazo mais longos. Para um fundo alavancado, os resultados a longo prazo dependem da volatilidade do mercado e das tendências gerais. No caso do UVXY, esses fatores geralmente (mas nem sempre) conspiram para arrastar dramaticamente o preço quando mantido por mais de alguns dias. O processo de alavancagem não é o único arrasto no preço UVXY. Os futuros VIX utilizados como subjacentes levam seu próprio conjunto de problemas. O pior é o valor horrível decaído ao longo do tempo. A maioria dos dias ambos os conjuntos de futuros VIX que UVXY rastreia a deriva mais baixa em relação ao VIX que arrastou o índice sub-alavancado subjacente ao UVXY. Esse arrastar é chamado de perda de roll ou contango. A combinação de perdas devido à estrutura 2X e perdas contango somam perdas UVXY típicas de 10% por mês (70% ao ano). Este não é um investimento de compra e detenção. Por outro lado, a UVXY faz um bom trabalho ao combinar os movimentos percentuais de curto prazo do VIX. O gráfico abaixo mostra as correlações históricas com a aproximação linear melhor ajustada, mostrando que os movimentos da UVXY são cerca de 92% dos VIX's. Os dados anteriores ao início da UVXY em 3 de outubro de 2018 provêm da minha simulação de UVXY com base nos futuros VIX subjacentes.
A maioria das pessoas compra UVXY como um investimento inverso, esperando que ele suba quando o mercado de ações diminui. Isso faz um trabalho respeitável com os movimentos percentuais da UVXY com uma média de -5,96 vezes o movimento percentual de S & amp; P 500. No entanto, 16% do tempo UVXY moveu-se na mesma direção que o S & amp; P 500. Então, não diga que o UVXY está quebrado quando não acontece de se mover da maneira que você espera. A distribuição dos movimentos UVXY% em relação ao S & amp; P 500 é mostrada abaixo:
Com errático S & amp; P 500 rastreamento e forte erosão de preços ao longo do tempo, possuir UVXY geralmente é um investimento pobre. A menos que seu tempo seja especialmente bom, você perderá dinheiro.
Como o ProShares ganha dinheiro com o UVXY?
Como um Fundo de Comércio Cambial (ETF), a UVXY deve manter explicitamente os títulos ou swaps apropriados que correspondem ao índice que rastreia. A ProShares faz um trabalho muito bom de proporcionar visibilidade a essas posições. The “Daily Holdings” tab of their website shows how many VIX futures contracts are being held. Because of the 2X nature of the fund, the face value of the VIX futures contracts will be very close to twice the net “Other asset / cash” value of the fund.
ProShares collects a daily investor fee on UVXY’s assets—on an annualized basis it’s 0.95% per year. With current assets of $700 million this fee generates around $6 million per year. That should enough to cover ProShares UVXY costs and be profitable, however, I suspect the ProShares’ business model includes revenue from more than just the investor fee. One clue on the ProShares’ business model might be contained in this sentence from UVXY’s prospectus:
“A portion of each VIX Fund’s assets may be held in cash and/or U. S. Treasury securities, agency securities, or other high credit quality short-term fixed-income or similar securities (such as shares of money market funds and collateralized repurchase agreements).” Agency securities are things like Fannie Mae bonds. The collateralized repurchase agreements category strikes me as a place where ProShares might be getting significantly better than money market rates. With UVXY currently able to invest around $350 million this could be a significant income stream. According to ETF’s ETF Fund Flows tool, UVXY’s net inflows have been around $1.8 billion since its inception in 2018. It’s currently worth $700 million, so ProShares has facilitated the destruction of about a billion dollars of customer’s money—so far. I’m confident the overall destruction trend will continue. UVXY has escaped the negative publicity that Barclays’ VXX and VelocityShares’ TVIX funds have generated, but as it continues to grow in size and continues to destroy shareholder value at eye-watering rates it’s probably a matter of time before UVXY starts getting vilified on its own merits or lack thereof.
UVXY is like a loaded gun, effective when used at the right time, but dangerous if you leave it lying around.
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UVXY tracks a mix of VIX futures, not the VIX directly. While VIX futures eventually line up with the VIX on the day of their expiration they are free to go their own way before that–and often do. For more see: https://sixfigureinvesting/2018/03/how-does-uvxy-work/
Thanks, Vance. I went back and reread the article with particular focus on the scatter plot that shows the correlation between ^VIX and UVXY. In my post yesterday I said that the data did not show a prior occurrence of a day like yestday where the ^VIX was up 4% and UVXY down 4%. I now realize that I had misread the scale of the chart by one order of magnitude. In fact, that divergence (^VIX up, and UVXY down on a given day) is everything in the lower right quadrant from the origin. While there have been no occurrences of a +40/-40 divergence, there clearly is a history of divergence in the low single digits on either side of the origin on any given day.
Today is showing the same phenomenon (^VIX +2.4%, UVXY -1.5%). Fortunately, I bailed yesterday afternoon with a small loss which I’ll file under “investing college tuition payment”. I’m thinking that buying the UVXY as volatility insurance is like juggling lit Molotov cocktails… you can impress your friends if it works… or burn the crap out of yourself most of the time. Any investment where I get the fundamentals right and still lose money in the process seems like one to avoid for me.
In just the last year (after all the reverse splits) this dog has gone from over $800 to less than $20. Over the last 5 years it has gone from $1.2M to less than $20. So my question is, since it is optionable, why not just invest in puts a year or more out? Wouldn’t the fact that the thing is such a consistent loser be a goldmine even after fees and decay?
UVXW and tvix are the two best shorts ever. even when the market corrects they only go up briefly before continueing downward. only wish i had found them sooner.
Buying puts is a reasonable strategy. You will likely make money, especially if you wait for a vol spike to initiate the position. The risks are a major correction, or a bear market. If one of those happens your options might not be long term enough for them to become profitable.
In the last 6 days UVXY went from $20 to 15 and change, even though the markets have had a rocky couple of weeks. Seems it would have been a fine near term naked put.
Thank you for all your insights about uvxy. There is lots of sentiment that a bear market is due added to all the uncertainties in the world affairs. So what are the chances that this fund will spike significantly in case of a 2008 crash model and who buys its shares.
at higher prices?
One of the things that always impresses me is how hard it is to predict when major corrections and bear market will occur. Certainly, there will be a bear market eventually, but a lot ($ billions) have been lost, and will be lost trying to timing these volatility events. Chances are very good that UVXY will spike dramatically during the next market crash. The people that continue buying it during the spike are betting that the spike will continue / get worse. The rewards are large if you get it right.
Obrigado. It might be worth going long with a minimum investment.
What are good options for betting against the market other than shorting?
Hi Vance, first off thank you for your awesome website. I am looking to trade ETF that are holding short term futures and that are subject to important contango/backwardation. Apart from UVXY, would you have any suggestion?
UVXY at $10.40 is a very good buy with 3 month view.
I would argue he is incorrect on all three.
Nice discussion here, though. Obrigado.
Dear Vance, I’m thinking to buy just 1,000 dollar of UVXY. My question is: how much can I loose at all? 1000 dollar? certo? they cannot ask me more? thanks a lot for your reply! realmente apreciado! Concetto.
Hi Concetto, If you are buying your maximum loss is your initial investment, so yes $1000 is the most you can lose.
Best Regards, Vance.
I day traded the UVXY today and gained $1888. It’s very difficult to time though. I was using 2k shares max.
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O Exchange Trade Fund UVXY e seu Exchange Traded Note cousin TVIX são fundos de alavancagem de 2X que acompanham a volatilidade de curto prazo. Para ter uma boa compreensão do UVXY (nome completo: ETF Ultra Futuros de Futuros de Curto Prazo), você precisa saber como ele se troca, como seu valor é estabelecido, o que ele rastreia e como o ProShares ganha dinheiro executando.
O UVXY se troca com um estoque. Ele pode ser comprado, vendido ou vendido a qualquer hora do mercado aberto, incluindo períodos pré-mercado e pós-mercado. Com um volume diário médio de 47 milhões de ações, sua liquidez é excelente e os spreads de lance / pedido são um centavo. Possui um conjunto ativo de opções disponíveis, com sete semanas de semana e perto dos ataques de dinheiro a cada 0,5 pontos. Como uma ação, as ações da UVXY podem ser divididas ou reversas. De fato, UVXY recuou 5 vezes em seus primeiros quatro anos de existência - o que pode ser um registro. A última divisão reversa foi de 5: 1 e estou prevendo que a próxima será uma relação de 5: 1 também. Veja esta publicação para obter mais detalhes sobre as divisões históricas e previstas de estoque reverso. UVXY pode ser negociado na maioria dos IRAs / Roth IRAs, embora seu corretor provavelmente exigirá que ele assine eletronicamente uma renúncia que documenta os vários riscos com essa segurança. O curto-circuito de qualquer segurança não é permitido em um IRA.
Como o valor de UVXY está estabelecido?
Ao contrário das ações, possuir a UVXY não lhe dá uma participação de uma corporação. Não há vendas, nenhum relatório trimestral, nenhum lucro / perda, nenhum índice de PE e nenhuma chance de obter dividendos. Esqueça de fazer análise de estilo fundamental no UVXY. Enquanto você se esqueça da análise de estilo técnico também, o preço da UVXY não é impulsionado pela oferta e demanda - é uma pequena cauda no cão de futuros VIX de tamanho médio, que é dominado por opções SPX (valor nocional e $ 100 bilhão). De acordo com seu prospecto, o valor da UVXY está intimamente ligado ao dobro do retorno diário dos Futuros de Curto Prazo S & amp; P VIX. Este índice gerencia um portfólio hipotético dos dois contratos de futuros VIX futuros mais próximos. Todos os dias, o índice especifica uma nova combinação de futuros VIX nesse portfólio. Para obter mais informações sobre como o próprio índice funciona, veja esta publicação ou o prospecto UVXY. O índice é mantido pelos índices S & P Dow Jones. O valor teórico da UVXY se estava perfeitamente rastreando 2X os retornos diários do índice de curto prazo são publicados a cada 15 segundos como o valor "intraday indicativo" (IV). O Yahoo Finance publica esta citação usando o ticker UVXY-IV. Os atacadistas chamados "Participantes Autorizados" (APs) às vezes intervêm no mercado se o valor comercial da UVXY divergir muito do valor IV. Se a UVXY estiver negociando o suficiente abaixo do valor IV, eles começam a comprar grandes blocos de UVXY - o que tende a elevar o preço, e se ele estiver negociando acima, eles serão curtos UVXY. Os APs têm um acordo com a ProShares que lhes permite fazer essas manobras restaurativas com lucro, por isso são altamente motivados para manter o rastreamento da UVXY em boa forma.
Idealmente, a UVXY acompanharia exatamente o índice VIX® do CBOE - o indicador de volatilidade de fato do mercado. No entanto, uma vez que não há investimentos disponíveis que acompanham diretamente o VIX ProShares escolheu acompanhar a próxima melhor escolha: futuros VIX. Futuros VIX não são tão voláteis quanto o próprio VIX; As soluções (por exemplo, como VXX) que detêm posições desalavancadas em futuros VIX movem apenas cerca de 45%, tanto quanto o VIX. Esta queda deixa os vizinhos de volatilidade clamando por mais - daí o UVXY e TVIX com alavanca 2X. A ProShares atinge o retorno diário de 2X, aproveitando o fato de que os futuros VIX exigem apenas uma pequena porcentagem (por exemplo, tipicamente inferior a 25%) do seu valor nominal, devem ser depositados como margem para comprar o contrato. Ao duplicar o número de contratos que eles possuem, eles podem duplicar os retornos. Para manter esta alavancagem perto de uma constante 2X, eles devem ajustar o número de contratos de futuros mantidos pelo fundo no final de cada dia de negociação. Este ajuste é essencialmente um processo de composição. Se você quiser entender como os fundos de alavancagem 2X funcionam em detalhes, você deve ler esta publicação, mas o mais importante é que você deve saber que a alavanca 2X aplica-se apenas a retornos percentuais diários, e não retornos de prazo mais longos. Para um fundo alavancado, os resultados a longo prazo dependem da volatilidade do mercado e das tendências gerais. No caso do UVXY, esses fatores geralmente (mas nem sempre) conspiram para arrastar dramaticamente o preço quando mantido por mais de alguns dias. O processo de alavancagem não é o único arrasto no preço UVXY. Os futuros VIX utilizados como subjacentes levam seu próprio conjunto de problemas. O pior é o valor horrível decaído ao longo do tempo. A maioria dos dias ambos os conjuntos de futuros VIX que UVXY rastreia a deriva mais baixa em relação ao VIX que arrastou o índice sub-alavancado subjacente ao UVXY. Esse arrastar é chamado de perda de roll ou contango. A combinação de perdas devido à estrutura 2X e perdas contango somam perdas UVXY típicas de 10% por mês (70% ao ano). Este não é um investimento de compra e detenção. Por outro lado, a UVXY faz um bom trabalho ao combinar os movimentos percentuais de curto prazo do VIX. O gráfico abaixo mostra as correlações históricas com a aproximação linear melhor ajustada, mostrando que os movimentos da UVXY são cerca de 92% dos VIX's. Os dados anteriores ao início da UVXY em 3 de outubro de 2018 provêm da minha simulação de UVXY com base nos futuros VIX subjacentes.
A maioria das pessoas compra UVXY como um investimento inverso, esperando que ele suba quando o mercado de ações diminui. Isso faz um trabalho respeitável com os movimentos percentuais da UVXY com uma média de -5,96 vezes o movimento percentual de S & amp; P 500. No entanto, 16% do tempo UVXY moveu-se na mesma direção que o S & amp; P 500. Então, não diga que o UVXY está quebrado quando não acontece de se mover da maneira que você espera. A distribuição dos movimentos UVXY% em relação ao S & amp; P 500 é mostrada abaixo:
Com errático S & amp; P 500 rastreamento e forte erosão de preços ao longo do tempo, possuir UVXY geralmente é um investimento pobre. A menos que seu tempo seja especialmente bom, você perderá dinheiro.
Como o ProShares ganha dinheiro com o UVXY?
Como um Fundo de Comércio Cambial (ETF), a UVXY deve manter explicitamente os títulos ou swaps apropriados que correspondem ao índice que rastreia. A ProShares faz um trabalho muito bom de proporcionar visibilidade a essas posições. The “Daily Holdings” tab of their website shows how many VIX futures contracts are being held. Because of the 2X nature of the fund, the face value of the VIX futures contracts will be very close to twice the net “Other asset / cash” value of the fund.
ProShares collects a daily investor fee on UVXY’s assets—on an annualized basis it’s 0.95% per year. With current assets of $700 million this fee generates around $6 million per year. That should enough to cover ProShares UVXY costs and be profitable, however, I suspect the ProShares’ business model includes revenue from more than just the investor fee. One clue on the ProShares’ business model might be contained in this sentence from UVXY’s prospectus:
“A portion of each VIX Fund’s assets may be held in cash and/or U. S. Treasury securities, agency securities, or other high credit quality short-term fixed-income or similar securities (such as shares of money market funds and collateralized repurchase agreements).” Agency securities are things like Fannie Mae bonds. The collateralized repurchase agreements category strikes me as a place where ProShares might be getting significantly better than money market rates. With UVXY currently able to invest around $350 million this could be a significant income stream. According to ETF’s ETF Fund Flows tool, UVXY’s net inflows have been around $1.8 billion since its inception in 2018. It’s currently worth $700 million, so ProShares has facilitated the destruction of about a billion dollars of customer’s money—so far. I’m confident the overall destruction trend will continue. UVXY has escaped the negative publicity that Barclays’ VXX and VelocityShares’ TVIX funds have generated, but as it continues to grow in size and continues to destroy shareholder value at eye-watering rates it’s probably a matter of time before UVXY starts getting vilified on its own merits or lack thereof.
UVXY is like a loaded gun, effective when used at the right time, but dangerous if you leave it lying around.
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UVXY tracks a mix of VIX futures, not the VIX directly. While VIX futures eventually line up with the VIX on the day of their expiration they are free to go their own way before that–and often do. For more see: https://sixfigureinvesting/2018/03/how-does-uvxy-work/
Thanks, Vance. I went back and reread the article with particular focus on the scatter plot that shows the correlation between ^VIX and UVXY. In my post yesterday I said that the data did not show a prior occurrence of a day like yestday where the ^VIX was up 4% and UVXY down 4%. I now realize that I had misread the scale of the chart by one order of magnitude. In fact, that divergence (^VIX up, and UVXY down on a given day) is everything in the lower right quadrant from the origin. While there have been no occurrences of a +40/-40 divergence, there clearly is a history of divergence in the low single digits on either side of the origin on any given day.
Today is showing the same phenomenon (^VIX +2.4%, UVXY -1.5%). Fortunately, I bailed yesterday afternoon with a small loss which I’ll file under “investing college tuition payment”. I’m thinking that buying the UVXY as volatility insurance is like juggling lit Molotov cocktails… you can impress your friends if it works… or burn the crap out of yourself most of the time. Any investment where I get the fundamentals right and still lose money in the process seems like one to avoid for me.
In just the last year (after all the reverse splits) this dog has gone from over $800 to less than $20. Over the last 5 years it has gone from $1.2M to less than $20. So my question is, since it is optionable, why not just invest in puts a year or more out? Wouldn’t the fact that the thing is such a consistent loser be a goldmine even after fees and decay?
UVXW and tvix are the two best shorts ever. even when the market corrects they only go up briefly before continueing downward. only wish i had found them sooner.
Buying puts is a reasonable strategy. You will likely make money, especially if you wait for a vol spike to initiate the position. The risks are a major correction, or a bear market. If one of those happens your options might not be long term enough for them to become profitable.
In the last 6 days UVXY went from $20 to 15 and change, even though the markets have had a rocky couple of weeks. Seems it would have been a fine near term naked put.
Thank you for all your insights about uvxy. There is lots of sentiment that a bear market is due added to all the uncertainties in the world affairs. So what are the chances that this fund will spike significantly in case of a 2008 crash model and who buys its shares.
at higher prices?
One of the things that always impresses me is how hard it is to predict when major corrections and bear market will occur. Certainly, there will be a bear market eventually, but a lot ($ billions) have been lost, and will be lost trying to timing these volatility events. Chances are very good that UVXY will spike dramatically during the next market crash. The people that continue buying it during the spike are betting that the spike will continue / get worse. The rewards are large if you get it right.
Obrigado. It might be worth going long with a minimum investment.
What are good options for betting against the market other than shorting?
Hi Vance, first off thank you for your awesome website. I am looking to trade ETF that are holding short term futures and that are subject to important contango/backwardation. Apart from UVXY, would you have any suggestion?
UVXY at $10.40 is a very good buy with 3 month view.
I would argue he is incorrect on all three.
Nice discussion here, though. Obrigado.
Dear Vance, I’m thinking to buy just 1,000 dollar of UVXY. My question is: how much can I loose at all? 1000 dollar? certo? they cannot ask me more? thanks a lot for your reply! realmente apreciado! Concetto.
Hi Concetto, If you are buying your maximum loss is your initial investment, so yes $1000 is the most you can lose.
Best Regards, Vance.
I day traded the UVXY today and gained $1888. It’s very difficult to time though. I was using 2k shares max.
thewallstreet.
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